厉害了，老铁！三所重庆高校H股上市，民生教育老板身家31亿

原创 2017-04-20 刘勇 上游财经

4月19日，香港上市公司民生教育集团有限公司（民生教育01569.HK)公告，超额配股权已获联席全球协调人于2017年4月14日部分行使，以要求公司发行1772万股额外股份，每股发售价为1.38港元，民生教育募资净额约2400万港元。

民生教育今年3月22日在香港上市，募集13.8亿元港币，其目前拥有和运营重庆三所高校，即重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院，另外还有内蒙古丰州职业学院（青城分院）。

4月20日，民生教育报收1.32元港币，民生教育实际控制人李学春间接持股市值达到35.64亿元港币，折合人民币31.55亿元（按照1港元=0.8853人民币元）。

募资13亿元港币用于主业

民生教育今年3月22日在香港主板上市，首发10亿H股，每股发行价1.38元港币，募集13.8亿元港币，扣除发行费用等，约为13.057亿元港元，折合人民币约11.56亿元。

按照规划，募资中7.181亿元港币（约55%），即将用于收购中国及海外其他现有学校；2.764亿元港币（约21.2%），将用于建立新学校或扩充拥有或营办的现有学校；1.936亿港元（约14.8%）将用于偿还自第三方金融机构取得的过渡贷款；1.175亿港元（约9.0%）将用作营运资金及一般公司用途。

另外，民生教育还可行使不超过1.5亿股的超额配售权，最终发行1772万股。

民生教育3月22日上市当天，最高冲到1.7元港币，最低1.42元港币，报收1.51元港币，较发行价1.38元港币,上涨9%.，成交约4.20亿股，成交金额6.51亿元港币。

随着全球发售的稳定价格期于2017年4月14日结束，4月20日，民生教育报收1.31元港币，跌0.75%，换手率0.05%。

重庆民办高教市场份额领先

招股书显示，民生教育主要提供大学学历教育，包括本科学历教育、大专教育及中等职业教育，为中国第十大的民办高等教育供应商（按 2016年6月30日的学生入学总人数计）。

民生教育目前在中国内地拥有及营办四所学校，即重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院（三者均位于重庆市合川区），内蒙古丰州职业学院（青城分院），以及目前预计将于2018年9月接收第一批学生的山东乐陵民生职业中等专业学校。

值得注意的是，民生教育除了在内地运营高等教育外，还拥有香港能仁专上学院及培根国际学院约25.6％的股权。

据悉，重庆民办高等教育的市场高度集中。据第三方调研报告显示，2016年6月30日，重庆五大民办高等教育市场参与者共占约46.9%的市场份额，民生教育2015年重庆市场占有率为第一，其占约15.1%的市场份额，学生数为2.97万人，遥遥领先第二名（市场份额9.5%，学生数1.86万人）。

重庆人文科技学院贡献最大

招股书显示，民生教育2013年营收3.84亿元，净利润1.86亿元，2014年营收亿元，净利润1.96亿元，2015年营收4.26亿元，净利润2.13亿元，2016年1-10月营收3.47亿元，净利润1.76亿元。

民生教育主要收入来源是收取学生的学费和住宿费。

2013年、2014年、2015年、2016年1到10月，民生教育的学费收入占收入总额的92.4%、92.6%、92.7%及92.2%，其中来自重庆人文科技学院的收入最高，2016年1到10月学费收入为2.025亿元，住宿费收入为1624万元，占总收入比重超过63%。

2016/2017学年，学生住宿费收取从900多元（内蒙古）到1000多元（重庆）不等的住宿费。从在校学生数量也可以看出，重庆人文科技学院的贡献。

截止2016年10月31日，民生教育拥有的学校共有约32685名在校学生，合共聘请1090名教师。

重庆人文科技学院在校学生18753名，教师629名；重庆工商大学派斯学院在校学生9937名，教师269名；重庆应用技术职业学院在校学生2376名，教师119名教师；内蒙古丰州职业学院（青城分院）在校学生1619名，教师73名。

新闻纵深

红筹模式实现香港上市

李雪春

招股书显示，民生教育集团创办人、实际控制人为李学春，现年63岁。1988年毕业于中共中央党校函授课程的经济管理专业。1998年10月起，担任重庆利昂实业董事长，2005年12月出任民生教育董事，2006年起担任民生教育董事会主席。

有公开资料显示，李学春早年当兵，转业后入北京市纺织进出口公司工作。李学春曾被派往匈牙利短暂工作，以服装贸易开始进入商业领域。

民生教育是如何实现香港上市的呢？重庆师范大学教授田盈指出，为采取红筹架构（红筹模式）完成，即中国境内的公司（不包含港澳台）在境外设立离岸公司，然后经过资本运作，将境内公司的资产注入或转移至境外公司，实现境外控股公司海外上市融资的目的。

境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体。

从该构架图就可看出，李学春以及女儿李宁在英属处女群岛设立诚悦公司，从而控制注册地在开曼群岛的香港上市公司民生教育（01569.HK）。

田盈认为，从李学春2005年就在开曼群岛设立民生教育可以看出，民生教育在资本市场的 大动作酝酿已久。

4月20日，民生教育报收1.32元港币，总市值52.8亿元港币。民生教育实际控制人李学春通过诚悦公司，间接持股市值达到35.64亿元港币，折合人民币31.55亿元，其女儿李宁持股市值也达到3.96亿元港币，折合人民币3.51亿元人民币。

新闻链接

民生教育上市之路

2006年11月

成立重庆人文科技学院（原西南大学育才学院）

2006年12月

成立重庆工商大学派斯学院

2006年12月

成立重庆应用职业技术学院（原重庆民生职业技术学院）

2008年11月

收购内蒙古丰州职业学院（青城分院）

2013年4月

重庆人文科技学院获教育部批淮由独立学院转设为大学制独立民办学院

2016年9月

成立民生职业中等学校

2016年9月26日

民生教育向港交所主板提交上市申请

延伸阅读

民办教育纷纷香港上市

2017年开年至今，睿见教育(06068)、宇华教育(06169)和民生教育(01569)先后香港上市，后有博骏教育集团和新高教集团也在排队。

在内地IPO门槛降低、步伐趋快的前提下，为什么如此多优质的民办教育公司却弃A股而至港股上市?

上海立信会计师事务所合伙人梁恒青指出，主要理由有三：

第一，《民办教育促进法》进行三审修订，对9年义务教育作出不允许营利的严苛规定;

第二，内地教育机构难以实现在A股上市的可能，其主要拦路石为非企业法人的身份、VIE（协议控制）结构、前期风头含外资成分、上层所属监管复杂等因素;

第三，赴美上市收益与风险不成正比，且需要支付巨大财务成本。

因此，赴香港上市，成为民办教育IPO融资的最佳选择，值得注意的是，2016年1月香港上市的成实外教育，旗下就包括独立学院四川外国语大学成都学院，成实外教育实际控制人为严玉德。

文／上游财经—重庆商报首席记者 刘勇

实习生 陈玉松

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编辑 Emily

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